درباره گزارش سالانه بانک مرکزی

2024 نویسنده: Seth Attwood | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2023-12-16 16:03

در اواسط ژوئن، دومای ایالتی گزارش سالانه بانک روسیه را مورد بحث قرار داد و همچنین نامزدی الویرا نابیولینا را برای پست رئیس بانک روسیه بررسی و تایید کرد.

در آستانه این رویدادها، دوما جلسات کارگروهی را برای بررسی گزارش سالانه بانک روسیه برگزار کرد. در این جلسات کارکنان مسئول بانک روسیه در خصوص ابعاد مختلف فعالیت بانک مرکزی صحبت کردند و به سوالات نمایندگان پاسخ دادند

از اطلاعات بررسی شده، می توان نتیجه گرفت که پیکربندی فعلی سیستم مدیریت مالی در روسیه برای وظایف توسعه اقتصادی مناسب نیست: اقتصاد در رکود طولانی مدت است، فعالیت سرمایه گذاری بسیار پایین است و استاندارد زندگی. کاهش جمعیت ادامه دارد.

با این وجود اشتباه است اگر بانک مرکزی را مقصر اصلی این وضعیت بدانیم. تحلیل‌ها نشان می‌دهد که تقصیر اصلی بر عهده دولت است که با عملکرد و به‌ویژه بی‌عملی‌اش اجازه ایجاد شرایط برای شروع چرخه رشد در اقتصاد ما را نمی‌دهد. امیدهای مقامات و اقتصاددانان لیبرال مبنی بر اینکه سازوکارهای صرفاً بازار کار می کنند، توجیه پذیر نیست.

در چند سال گذشته، بانک مرکزی به دلیل سخت گیری بیش از حد در سیاست های پولی (MCP) مورد انتقاد قرار گرفته است و دلایل خوبی برای این انتقاد وجود دارد: نرخ‌های بهره واقعاً برای شرکت‌ها در بخش واقعی بسیار بالا و غیرقابل استطاعت است و بنابراین اعتبار در حال حاضر برای آنها عملاً در دسترس نیست.… گزارش سالانه بانک مرکزی اعدادی را برای سنجش میزان مشکل به ما می دهد. در این گزارش آمده است که میانگین موزون نرخ بهره وام های روبلی به سازمان های غیرمالی برای دوره بیش از یک سال در دسامبر 2016 به 11.7 درصد در سال رسیده است که 2 واحد درصد کمتر از ابتدای سال است. بنابراین، می بینیم که نرخ بهره بسیار کندتر از تورم کاهش می یابد، که در طول سال 7.5 واحد درصد کاهش یافت - از 12.9 به 5.4٪. یعنی ن نرخ بهره به صورت واقعی (یعنی پس از کسر تورم) در حال رشد است.علاوه بر این، باید درک کرد که با نرخ های نزدیک به ارزش متوسط 11.7٪، وام عمدتاً به مشاغل بزرگ داده می شود. در عین حال، برای حدود یک چهارم کل وام گیرندگان، به ویژه از مشاغل کوچک و متوسط (SME) نرخ ها بسیار بالاتر است (این گونه وام ها به دلیل حجم کم، تقریباً هیچ تأثیری بر میانگین نرخ ندارند). کاملاً بدیهی است که با چنین نرخ های بهره واقعی بالا (6٪ و بالاتر) اطمینان از سودآوری یک پروژه تولیدی بسیار دشوار است. و جای تعجب نیست که وام دادن به مشاغل در حال کاهش است: بنابراین، حجم کل وام های بانکی به سازمان های غیرمالی در سال 2016، بدون احتساب تجدید ارزیابی ارز، 3.6٪ کاهش یافت و حجم وام به مشاغل کوچک و متوسط حتی بیشتر - 8.5٪ کاهش یافت.

به نظر می رسد شاخص های ارائه شده در اینجا (و همچنین بسیاری دیگر) هیچ شکی در مورد نیاز به نرم کردن سیاست پولی باقی نمی گذارد. با این حال، همه چیز به این سادگی نیست. کاهش سیاست پولی و افزایش پولی‌سازی اقتصاد تنها در صورتی مفید خواهد بود که منابع اعتباری اضافی برای توسعه، پروژه‌های تولیدی جدید، ایجاد اشتغال و افزایش تولید کالاها مصرف شود. در این صورت فعالیت های تجاری افزایش می یابد و رشد اقتصادی شتاب می گیرد. در این صورت تورم ممکن است تا حدودی افزایش یابد، اما نه شدید و فقط در کوتاه مدت.

این یک سناریوی خوش بینانه است. با این حال، پیکربندی کلی سیستم مالی روسیه و به طور کلی، سیستم مدیریت دولتی که در روسیه توسعه یافته است به گونه ای است که این سناریوی خوش بینانه قابل قبول به نظر نمی رسد.در شرایط فعلی اقتصادی، بانک‌ها دارای اهداف سرمایه‌گذاری سودآورتری نسبت به وام دادن به تولید واقعی هستند.

اول، بانک ها می توانند پول را به سمت وام های مصرف کننده هدایت کنند. و این به طور عمده منجر به افزایش واردات و افزایش قیمت خواهد شد. از این گذشته ، مردم معمولاً وام می گیرند نه برای خرید مواد غذایی ، که در حال حاضر عمدتاً داخلی هستند ، بلکه برای خرید محصولات غیر غذایی ، عمدتاً کالاهای بادوام ، وام می گیرند که عمده آنها وارداتی است یا در بهترین حالت در روسیه مونتاژ می شود. از قطعات وارداتی بنابراین، تأثیر مثبت هدایت پول به وام های مصرفی برای اقتصاد روسیه ناچیز خواهد بود، اما اثر منفی کاملاً ملموس خواهد بود: شتاب تورم و بدتر شدن تراز تجاری.

دوم، بانک ها می توانند پول را به سفته بازی در بازارهای مالی هدایت کنند. در نتیجه، حباب‌ها در آنجا متورم می‌شوند و تأثیر آن بر رشد اقتصادی واقعی حداقل خواهد بود. این را می توان از مثال ایالات متحده مشاهده کرد: تسهیل کمی در مقیاس بزرگ که در سال های 2008-2014 در آنجا انجام شد تأثیر نسبتاً ضعیفی بر رشد اقتصادی داشت، اما شاخص داو جونز و همچنین سایر شاخص های سهام در سراسر جهان، در این دوره به سرعت رشد کرد و نشان دهنده همبستگی بسیار محسوسی با حجم دلارهای منتشر شده بود.

و همچنین، پولی که به اقتصاد ریخته می شود (در هر صورت، بخش قابل توجهی از آن) می تواند به سادگی خارج شود. یعنی یکی از نتایج کاهش سیاست پولی ممکن است افزایش خروج سرمایه باشد.

بنابراین، به منظور کاهش PrEP مفید بوده است؛ این باید فقط همراه با برخی اقدامات دیگر انجام شود. یعنی با اقداماتی که بانک‌ها را برانگیخته یا حتی مجبور می‌کند تا نقدینگی اضافی را به اقتصاد واقعی هدایت کنند، و همچنین به روسیه.… تامین مالی مجدد اقتصاد باید هدفمندتر شود و با اهداف دولت و اهداف توسعه مرتبط شود.

بنابراین، به نظر من، راه‌حل صحیح‌تر برای مشکل «گرسنگی اعتباری» کاهش کلی سیاست‌های پولی (مثلاً به شکل کاهش قابل توجه نرخ کلیدی) نیست، بلکه استفاده گسترده‌تر از این خواهد بود. - ابزارهای تامین مالی مجدد تخصصی نامیده می شود. ما در مورد مکانیسم‌های وام‌دهی امتیازی در برخی از حوزه‌های اولویت‌دار صحبت می‌کنیم که مکانیسم‌های بازار با شکست مواجه می‌شوند … نمونه ای از چنین ابزار تخصصی بازپرداخت مالی برنامه 6.5 نامیده می شود - برنامه ای برای وام دهی با امتیاز به مشاغل کوچک و متوسط. در چارچوب این برنامه، بانک‌ها وام‌های 6.5 درصدی به شرکت‌های کوچک و متوسط را دریافت کردند که باعث شد نرخ بهره وام برای وام گیرندگان نهایی از این بخش به میزان قابل توجهی کاهش یابد. مثال دیگر: سازوکار تخصصی جدید برای تامین مالی مجدد وام ها برای اجرای طرح های انتخابی شورای کارشناسی صندوق توسعه صنایع (تصمیم برای ایجاد چنین مکانیزمی در سال 1395 اتخاذ شد).

بانک روسیه اکنون از سایر ابزارهای تخصصی مشابه استفاده می کند، اما مجموع بودجه اختصاص داده شده برای این برنامه ها ناچیز است. بنابراین، در سال 2016، حجم کل وام های دریافتی تحت همه این برنامه ها تنها 143 میلیارد روبل بود. بانک روسیه عمداً حجم وام های اعطایی را به چنین مقادیر کمی محدود می کند تا "جلوگیری از اعوجاج در عملکرد بازار". به نظر من این رویکرد اشتباه است و باید حجم این گونه برنامه ها را چند برابر کرد.

O با این حال، بکارگیری و توسعه چنین ابزارها و رویکردهایی نمی تواند به تنهایی توسط بانک مرکزی انجام شود: این فعالیت باید با همکاری نزدیک با دولت و سایر آژانس های فدرال انجام شود. باید با اهداف سیاست صنعتی، با اهداف توسعه بلندمدت تولید مرتبط شود. اکنون هیچ کدام از اینها وجود ندارد و دولت سال هاست که هر ابتکاری در این راستا را خراب می کند.بنابراین، به نظر من، مقصر اصلی رکود اقتصادی در درجه اول متوجه دولت D. A. Medvedev است و نه بانک مرکزی..

علاوه بر این، بخشی از مسئولیت چنین فعالیت کم بانک روسیه در تحریک اقتصاد بر عهده شعبه قانونگذاری است - یعنی. در دومای دولتی واقعیت این است که تحریک رشد اقتصادی جزو اهداف اصلی بانک مرکزی نیست که در قانون بانک مرکزی ذکر شده است (شماره 86-FZ، به ماده 3 مراجعه کنید). نمایندگان فراکسیون حزب کمونیست بارها برای اصلاح این شکاف تلاش کردند، اما تقریباً ناموفق. تنها چیزی که در این مسیر حاصل شده، الحاق ماده 34.1 به قانون مذکور در سال 1392 با عبارت بسیار ضعیف زیر است: ایجاد شرایط برای رشد اقتصادی متوازن و پایدار. واضح است که استفاده گسترده از ابزارهای ویژه برای حمایت از صنعت، از نظر رسمی، با نسخه فعلی قانون بانک مرکزی در تضاد است: به هر حال، از جمله عوارض جانبی این امر ممکن است در کوتاه مدت، شتاب تورم نیز وجود داشته باشد. مدت، اصطلاح. بنابراین، درج اهداف حفظ رشد اقتصادی در فهرست اهداف اصلی بانک مرکزی در قانون بانک مرکزی (مشابه نحوه انجام آن در آمریکا و منطقه یورو) اگر بخواهیم کاملاً ضروری است. بانک مرکزی فعال تر در این زمینه فعالیت کند.

اما رژیم هدف گذاری تورم، که بانک روسیه در پاییز 2014 به آن روی آورد، کاملاً با نسخه فعلی قانون سازگار است. این رژیم به این معنی است که نرخ تورم به عنوان تنها هدف برای تنظیم پولی اعلام می شود. در عین حال، نرخ ارز ملی به هیچ وجه تنظیم نمی شود و نرخ های بهره و سایر پارامترهای سیاست پولی به گونه ای تنظیم می شود که به بهترین نحو نرخ تورم هدف را تضمین کند.

در مورد روسیه، که در آن (برخلاف کشورهای غربی در سال‌های اخیر) تورم نسبتاً بالا معمول است، هدف‌گذاری تورم مبارزه‌ای برای کاهش تورم است. هدف ("هدف") تعیین شده توسط بانک مرکزی برای خود تورم مصرف کننده 4٪ است. بانک مرکزی در حل این مشکل به موفقیت های چشمگیری دست یافته است. در سال 2015، تورم مصرف کننده 12.9 درصد بود و در سال 2016 به 5.4 درصد کاهش یافت و همچنان به کاهش بیشتر ادامه می دهد. در آوریل 2017، تورم مصرف کننده به صورت سالانه به 4.1 درصد کاهش یافت، یعنی تقریباً هدف تورم محقق شد. این نتیجه به ویژه توسط برخی عوامل موقت تسهیل شد - برداشت بالا در سال 2016 و تقویت قابل توجه نرخ مبادله روبل، که عمدتاً ناشی از ورود گسترده سرمایه های سفته بازانه خارجی، بازی بر روی تفاوت در نرخ بهره بین روسیه و کشورهای غربی بود. بازارهای سرمایه (به عنوان مثال، سهم افراد غیر مقیم در بازار اوراق قرضه وام فدرال از ابتدای سال 2016 در حال رشد بوده و تا به امروز به 30 درصد رسیده است). بنابراین تا حدودی شتاب تورم در آینده نزدیک کاملا محتمل است اما در هر صورت تمایل به کاهش چشمگیر تورم کاملا مشهود است.

اما این موفقیت به چه قیمتی حاصل می شود؟ دو عارضه اصلی وجود دارد: عدم دسترسی به اعتبار که قبلاً به آن اشاره کردیم و نرخ غیرقابل پیش بینی مبادله روبل با نوسانات زیاد که برنامه ریزی بلندمدت فعالیت بنگاه ها را پیچیده می کند و در نتیجه انگیزه توسعه تولید و تولید را کاهش می دهد. برای سرمایه گذاری

یکی دیگر از حوزه های مهم فعالیت بانک مرکزی تنظیم و نظارت بر حوزه بانکی و بازارهای مالی و همچنین ساماندهی ساماندهی بانک های پیش از ورشکستگی است. اقدامات بانک مرکزی و DIA در روند ساماندهی بانک ها در چند سال گذشته به دلیل ناکارآمدی آشکار و مبالغ هنگفت بودجه عمومی مصرف شده، انتقادات شدیدی را به دنبال داشته است: بنابراین، تا به امروز، دولت حدود 1.2 تریلیون میلیارد دلار هزینه کرده است. روبل برای این اهداف، و کارآیی استفاده از این پول باعث شک و تردیدهای زیادی می شود - برای جزئیات بیشتر به مقاله من "میلیاردها در" سوراخ های سرمایه" جریان می یابند" (پراودا، شماره 14 (2017)).اما اخیراً در اینجا پیشرفت هایی حاصل شده است: بانک مرکزی مکانیسم جدیدی را پیشنهاد کرده است که در آن تصمیمات بانکی توسط شرکت مدیریت دولتی انجام می شود که سرمایه گذاری های دولتی را در سرمایه بانک های تحت مصوبه مدیریت می کند و پس از آن روند حل و فصل تکمیل شده است، بانک در بازار آزاد فروخته می شود (با روش های قدیمی که توسط بانک های خصوصی با پول دولت انجام می شود). امید است کمتر از این مکانیسم سوء استفاده شود.

یکی دیگر از گزینه های پس انداز وجوه عمومی در هنگام تعدیل مجدد بانک، استفاده از روش به اصطلاح وثیقه است، زمانی که طلبکاران بانک مشکل برای تعدیل مجدد (حداقل تا حدی) پول می دهند - برای جزئیات بیشتر به مقاله من "بانک های مشکل دار" مراجعه کنید: پس انداز کنم یا نه؟" (kprf.ru، 18.04.2017). توسعه این طرح مستلزم تغییراتی در قانون است و اکنون تغییرات لازم در دست تدوین است.

با این حال، در حوزه تنظیم و نظارت بر بخش بانکی، یک - شاید مهم ترین - سوال حل نشده باقی مانده است: چگونه می توان بانک ها را برای توسعه اقتصاد تلاش کرد. بانک مرکزی در چارچوب وظایف محدود خود (همانطور که در بالا ذکر شد)، بر ثبات بخش بانکی و بازارهای مالی نظارت می‌کند، اما عملاً هیچ کاری برای تحریک سرمایه‌گذاری آنها در بخش واقعی، در توسعه تولید انجام نمی‌دهد. زمانی که بخش مالی (از جمله بانکداری) و بخش واقعی اقتصاد تا حد زیادی از یکدیگر جدا شده و زندگی جداگانه ای دارند، وضعیت متناقضی ایجاد شده است. انفعال بانک مرکزی در قبال این معضل کاملاً منطبق بر نسخه فعلی قانون بانک مرکزی است و این یک بار دیگر نشان می‌دهد که اصلاح این قانون با گنجاندن حفظ رشد اقتصادی در لیست ضروری است. اهداف اصلی بانک مرکزی

یکی دیگر از جنبه های مهم فعالیت بانک مرکزی مبارزه با پولشویی و برداشت غیرقانونی وجوه در خارج از کشور است. در این زمینه، بانک مرکزی در سال های اخیر به موفقیت های خاصی دست یافته است: حجم معاملات به اصطلاح مشکوک در بخش بانکی به طور پیوسته در حال کاهش است. بنابراین، بر اساس گزارش سالانه بانک مرکزی، حجم برداشت غیرقانونی وجوه خارج از کشور در سال 2016 نسبت به سال 2015، 2.7 برابر (از 501 به 183 میلیارد روبل) کاهش یافته است، حجم نقدینگی در بخش بانکی 13 درصد کاهش یافته است (از 600). به 521 میلیارد روبل). اینها هنوز حجم عظیمی از معاملات غیرقانونی هستند و مشکل هنوز تا حل شدن فاصله دارد، اما روند مثبت آن مشهود است. تأیید غیرمستقیم دیگر این روند، رشد «بهره برای برداشت نقدی» است. کمیسیون برای برداشت غیرقانونی وجوه در بازار سیاه. بنابراین، به گفته معاون رئیس بانک مرکزی دیمیتری اسکوبلکین، درصد نقدینگی در سال 2016 به 12٪ رسید، در حالی که در سال 2011-2012 تنها 1٪ بود (عدد 1٪ شک و تردیدهایی را ایجاد می کند، اما این واقعیت که در گذشته سال ها درصد نقدینگی به طور قابل توجهی کمتر از 10-12٪ بود، این یک واقعیت است).

از جمله نتایج مثبت فعالیت های بانک مرکزی در سال 2017، ایجاد شرکت بیمه اتکایی دولتی است که مدت هاست توسط فراکسیون حزب کمونیست پیشنهاد شده است. این اقدام به ویژه به کاهش خروج وجوه به خارج از کشور در قالب حق بیمه اتکایی اجازه می دهد. ما همچنین به توسعه مکانیسم هایی برای به اصطلاح تنظیم متناسب بخش بانکداری توجه می کنیم (زمانی که بانک های کوچک با عملکرد محدود الزامات سخت گیرانه کمتری برای استانداردهای پایداری دارند و گزارش های "سبک" ارائه می دهند).

بنابراین، به طور خلاصه آنچه گفته شد: به نظر من، فعالیت های بانک روسیه اخیراً مؤثرتر شده است، اگرچه هنوز مشکلات حل نشده زیادی در فعالیت های آن وجود دارد. ولی تا زمانی که مسیر اقتصادی در روسیه به طور اساسی تغییر نکند و دولت به طور مؤثر مسئولیت های مستقیم خود را انجام دهد، اقتصاد روسیه دچار رکود خواهد شد و استانداردهای زندگی مردم سقوط خواهد کرد.